事件内容：公司发布2012 年中报，2012 年1-6 月公司实现营业收入5.5 亿元，同比增长38.4%；实现营业利润6060 万元，同比增长31.4%；归属于母公司所有者净利润6395 万元，同比增长21.0%；每股收益为0.11 元。据此换算2012 年二季度公司实现归属于母公司所有者净利润约为4549 万元，同比增长20.8%，环比增长146.5%，每股收益约为0.08 元。事件分析：业绩小幅提升国电电力半年度业绩点评报告关键点：
   公司上半年业绩小幅提升，若扣除处臵资产带来的非经常性损益后，利润总额有所下降；
   随着煤炭价格下降效应的体现和丰水期的到来，看好公司2012年业绩；
   公司长期成长性好，看好未来发展；报告摘要：
   业绩小幅提升：公司上半年实现营业收入267亿元，同比上升12.7%；实现营业利润19亿元，同比上升1.1%；实现利润总额20.6亿元，同比上升3.4%；实现归属于母公司所有者的净利润12亿元，同比上升5.4%；实现基本每股收益0.078元，其中二季度实现基本每股收益0.059元。
   业绩变化主要原因：（1）非经常性损益、资产减值损失及化工业务：公司上半年非经常性损益增加约1.65亿元（其中出售国电南瑞和远光软件部分股权获得收益约1.5亿元），资产减值损失增加约2374万元，化工业务贡献净利润同比减少近3900万元，如果扣除此三项原因，可看出公司上半年发电及其他业务净利润贡献同比减少约4150万元；（2）电力业务：受益于去年年底公司火电上网电价上调7.8%和今年上半年发电量同比上升3.25%，电力业务收入同比增加23.8亿元，上升11.5%；电力业务利润未大幅上升的主要原因在于煤炭价格同比上升和财务费用的大幅上涨，其中标煤价格上半年同比上涨约5.5%，使得公司发电毛利率仅增加2.8个百分点，发电业务毛利同比增加约10.7亿元，除此之外，随着子公司电源项目投产利息资本化金额减少和融资金额增加，上半年公司财务费用增加9.8亿元，同比上升45%；
   长期成长性好：近年来，公司在内蒙古、宁夏等西部地区开发力度较大，成功获得配套煤炭资源，依托于西部丰富的煤炭资源，项目盈利能力看好，有望成为公司未来业绩主要增长点之一；除此之外，公司也在加快大渡河的水电开发，清洁能源的快速发展也将为公司带来长期成长性；
   维持“增持-A”投资评级：随着市场煤炭价格下降的效应逐步体现，公司火电业务毛利率有望进一步提升，除此之外，三季度将进入水电高发期，国家降息作用体现和公司超短融的发行都将减弱公司的财务压力，看好公司下半年业绩，预计公司2012年-2014年EPS分别为：0.24元、0.28元和0.32元，对应PE为10.7倍、9.1倍和8.2倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价3.36元。
   风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时大幅下降；在建工程延后等；