投资要点：
    净息差强劲反弹
    不良增长17.65%，关注下降9.50%，不逊色于同业
    维持增持评级
    事件：公司发布2012年中报，上半年实现归属于母公司股东的净利润21.58亿元，同比增长30.38%，每股收益0.75 元，全面摊薄净资产收益率10.59%，同比提高0.82 个百分点，每股净资产7.06 元。二季度实现净利润11.24亿元，环比增长8.77%，同比增长33.83%。
    点评：
    净息差反弹、费用比下降和手续费增长是业绩增长主要驱动因素。半年报看，分别贡献33.92、9.48 和5.24 个百分点的业绩增长。半年报年化NIM 为3.34%，同比提高92 个BP。二季度NIM 年化3.51%，环比提高26 个BP。手续费增长73%至4.34 亿元。费用比下降3.85%至32.09%。
    不良额增长17.65%，逾期贷款增长9.98%。6 月底不良率为0.72%，比年初提高4 个BP，比一季度提高4 个BP，不良额为9.79 亿元，比年初增长17.65%（增加1.47 亿元）。关注类贷款22.64 亿元，下降9.50%，逾期贷款增长9.98%至9.84 亿元。
    贷款收益率提高124 个BP 是净息差提升的主要原因。存款增长15.7%至2045 亿元，其中定期存款增长23%。
    投资建议。我们预计宁波银行2012 年净利润增长18.8%，达到40.2亿元，EPS 为1.34 元，每股净资产为7.60 元。公司贷款具有定价优势，资产质量不逊色于同业，维持增持评级。