公司 2012 年上半年实现归属母公司净利润21.6 亿，同比增长30.4%，符合预期。
    净息差的大幅提升和成本收入比下降促进利润快速增长。公司的社区银行战略带来低成本存款和中小企业贷款高定价使得净息差维持高位，维持 “强烈推荐-A”。
    12 年上半年宁波银行归属母公司净利润同比增长30.4%，符合预期。12 年上半年净利息收入43.4 亿，手续费净收入4.3 亿元，净利润21.6 亿元，同比分别增长41%、73%、30.4%；二季度环比一季度分别增11%、-27%、8%。
    核心存款快速增长，同业资产规模收缩。12 年上半年，公司存款保持较快增长，增速达15.7%。其中，企业定存和储蓄定存较年初增长分别高达23.7%、21.2%。公司上半年并未通过大量配置同业资产以壮大资产规模，反而6 月末同业资产和同业负债分别较年初下降34%、29%，同期贷款总额较年初增长11%。12 年上半年总资产较年初仅增6.6%。
    净息差大幅走高。公司上半年净息差高达3.47%，较年初大幅提升24 个BP，主要源于：在定价方面，得益于中小企业贷款的高定价以及社区银行战略带来的低成本存款，12 年上半年存贷利差较11 年扩大39BP；在规模方面，公司放缓了资产规模的扩张速度，12 年上半年生息资产较年初仅增6.4%。
    中间业务高速增长，资产质量保持稳定。公司12 年上半年手续费净收入同比增长73%，二季度环比一季度降27%。从分业务看，上半年代理、担保、银行卡手续费同比分别增115%、115%、25%；交易类业务收入0.02 亿元，好于去年亏损0.92 亿元的局面。公司12 年6 月末不良贷款余额9.8 亿，较年初增加1.47 亿元；不良率0.72%，环比上升4BP。公司80%的贷款投放于江浙地区，从上半年的同业对比来看，公司的风控水平仍较为优秀，经营稳健。
    上半年公司成本收入比为32%，较去年同期下降近3 个百分点。
    维持“强烈推荐-A”：公司的社区银行战略带来低成本存款的快速增长，净息差维持高位。预计12 年-14 年净利润分别为40 亿、42 亿、46 亿元，EPS为1.38 元、1.47 元、1.60 元，对应12 年PE6.9 倍，PB1.3 倍，维持 “强烈推荐-A”。但需注意宏观经济过度下滑的系统性风险。