事件： 
    东方锆业公布半年报：2012 年上半年实现营业收入3.1 亿元，同比增长14.42%，归属上市公司的净利润0.448 亿元，同比下降23.69%，实现每股收益0.11 元，同比下降31.25%。 评论： 
    （1）业绩符合预期，毛利下降是公司增收不增利的主要原因。 2012 年上半年净利润较2011 年上半年下降23.69%，主要原因是公司产品毛利率下降所致：报告期内产品毛利率下降，主要原因是原材料价格比去年同期上升幅度较大，而产品价格只有小幅度的上升。实际上这也和我们在上一篇报告《东方锆业（002167）：成功实现纵向一体化，成长空间大（增持）》中盈利预测的假设是一致的： 锆行业在2011 年的井喷行情并不可持续，低端加工产品的利润将会回归正常。2011 年锆英砂价格急剧上涨同时下游需求景气，锆制品企业可以完全将原材料的涨价转移到下游，而先前的低价库存也使得去年同期的盈利能力大幅提升。