事件：公司全资子公司澳洲东锆资源有限公司以每股0.06元澳币认购AUSTPAC RESOURCES N.L.公司3,300万股的股票。此次股份认购完成以后，澳洲东锆成为Auspac第三大股东。同时，Austpac同意以750万澳币的价格出售Austpac公司持有的EL4521号勘探权证及所有附带权益给予澳洲东锆，转让的前提条件是获得AZC公司对此转让的同意。
    点评： 
    WIM150项目进展。2004年，Austpac公司与AZC公司签订《WIM150项目合作开发协议》，AZC公司在成功完成WIM150项目银行级可行性研究报告后可获得在WIM150项目中80%的项目权益，Austpac公司获得剩余的20%项目权益。此次澳洲东锆成为Austpac公司的第三大股东，并拟购买其持有的剩余20%的权益，将有利于推动澳洲东锆完成WIM150项目的收购，加快向上游原材料矿产资源的发展。WIM150银行级可行性研究报告有望在今年的下半年完成，随后WIM150项目有望注入铭瑞锆业。
    WIM150收购完成后，东方锆业有望成为全球顶级锆英砂供应商。公开资料显示，WIM150项目是世界级的锆矿资源。项目核心区域符合JORC标准的锆资源已达到约360万吨。预计每年产出67.5万吨重矿，其中包括14.6万吨钛铁矿，13万吨锆砂，2万吨独居石和1.05万吨钛矿（金红石和白钛矿）。如果该项目收购完成，东方锆业有望成为全球顶级锆英砂供应商。
    锆英砂价格大涨，澳矿投产有助于降低公司采购成本。澳洲锆英砂平均销售价格从2010年550美元/吨上涨至2011年1150美元/吨，今年上半年锆英砂销售均价2500美元/吨。中国锆英砂产地主要集中在海南文昌和万宁，广东的湛江，国内只有海南文昌的锆英砂精矿品质最好。每年8月至10月是海南多雨季节，不利于锆英砂晒干，海南锆英砂价格将会维持高位。受到上游锆英砂价格大涨的影响，我们预计公司上半年经营业绩将出现一定程度的回落。但是，下半年随着公司Mindarie C矿体重矿砂的产出，锆英砂采购成本将出现回落，公司业绩有望出现恢复性增长。
    盈利预测及评级：由于WIM150项目尚未注入铭瑞锆业，我们暂不进行盈利预测调整，维持公司2012-2014年每股收益0.33、0.77和0.76元的预测（见2012年7月24日《布局资源深耕加工》），对应市盈率分别为54倍、23倍和24倍，未来六个月的目标价21.5元。
    在当前估值水平下，价格仍有提升空间，继续维持我们给出的"增持"评级。
    风险因素：核电重启计划落空；Mindarie C矿体开采计划推迟；WIM150项目进展缓慢；欧盟对中国出口陶瓷刀具征收高额反倾销税。