出口量下滑是收入下降主因  报告期公司产品市场价格同比涨幅均在25%以上，收入同比回落主要是二氧化锆、电熔锆、复合氧化锆等产品的出口受国内出口审批许可影响，出口量下滑。环比降幅大于同比原因是价格回落与订单减少。  原材料成本上升侵蚀毛利率，业绩环比回升靠期间费用控制  公司主要原材料锆英砂价格去年以来保持快速上升态势，今年一季度进一步走高，而下游产品价格持续走弱，挤压毛利空间， 导致毛利率同比减少3.63个百分点，导致业绩同比下降幅度较大。从环比来看，毛利率虽下降8.69个百分点，但是公司期间费用控制显成效，费用率环比下降10.2个百分点，消化了成本上升的压力，实现业绩小幅增长。  锆矿复产大幅提升业绩  公司澳洲锆矿4 月20 日收到开工批准通知，即将复产，预计三季度可以开始贡献业绩，我们估算其毛利空间在40~60%，将成为推动今年业绩高速增长的主要因素。  盈利预测和评级  我们不调整盈利预测，2012~2014 年EPS 为0.84 元/1.72 元/2.19 元，公司今年业绩高增长进一步明确，维持"增持"评级。