本报告导读：
    公司前期公告将要开发佟二堡三期，另外还有本部六期、北京等储备项目，同时还在哈尔滨、乌鲁木齐等地调研，未来扩张仍有空间。
    投资要点：
    [?T abl公e_司Su上mm半a年ry]收 入9.8 亿，同比降5%，净利3.0 亿，同比增38%，对应EPS0.53 元。第二季度收入5.9 亿，降20%，净利1.9 亿，增34%。
    分业务看：
    商铺租赁收入3.2 亿，增24%，毛利率升4.2pc，是利润增长主要贡献点。来源是1）老市场租金提升；2）本部五期、新乡新市场租金。
    商铺销售收入1.8 亿，降52%，毛利率降14.5pc，主要是本期佟二堡原辅料销售，收入、毛利率较上年确认的佟二堡一期低。
    住宅销售收入2.5 亿，增34%，毛利率升22.3pc，本期结算的是东方艺墅，这也是本期另一个主要业绩增长点。
    商品销售受经济影响，出口业务下滑，收入降13%。综合管理、酒店业务收入5046 万、2435 万，提升较快，分别增408%、20%。
    上半年公司综合毛利率60.9%，同比升2.5pc，随租赁面积、租金水平上行，公司毛利率水平趋势上行，费用率也随规模扩张而降低。
    公司下半年预计开业的项目有：成都新都皮革城、佟二堡裘皮市场，另外本部三、四期高层交付使用，地产进一步结算也将推升业绩增长。
    公司2013 年业绩增长点有：1）老市场租金提升；2）五期、成都、佟二堡裘皮等市场全年贡献收入。
    公司前期公告将要开发佟二堡三期，另外还有本部六期、北京等储备项目，同时还在哈尔滨、乌鲁木齐等地调研，未来扩张仍有空间。
    预计公司2012-13 年EPS1.22/1.59 元，其中租赁业务贡献EPS0.73/1.10元，维持目标价29.1 元，增持。