投资要点：
   中报概况：2012年1-6 月份，公司实现营业收入、归属于母公司净利润分别为73.93、3.10 亿元，同比分别下降31.48%、71.40%，实现EPS 为0.28 元，低于预期。 基建投资下滑拖累公司业绩：上半年国内基建投资减缓，尤其是铁路投资降幅较大，行业需求萎靡。协会数据显示，公司装载机销量为1.98 万台，同比下降9.53%，挖掘机销量为3345 台，同比下滑28.8%，起重机和压路机销量降幅同比也超过50%以上，销量下滑大幅拖累公司业绩。
   利润降幅大于收入原因分析：1、由于上半年挖掘机和装载机需求以中小吨位为主，低毛利率产品占比较高，加上公司以自有资金进行融资租赁业务较上期大幅减少，从而导致综合毛利率仅为16.5%，同比大幅下降3.4 个百分点。2、行业竞争加剧，期间费用率同比大幅上升3.8 个百分点。二季度销售费用率和管理费用率分别为5.54%、5.57%，环比分别增加1.07、1.19 个百分点，同比分别增加1.40、1.53 个百分点；利息支出同比大幅增加1 亿，财务费用从去年同期的1768 万元大幅增加到7888 万元。
    产品结构演变及毛利率走势分析：受地产、基建新开工不足影响，中等吨位的土方机械需求下滑较大，而广泛应用于农田水利建设的小吨位需求较高，公司下半年小吨位的挖掘机和装载机占比仍将上升。尽管采购成本的下降提高毛利率，但综合考虑到需求萎靡导致的单位固定成本提高的负面影响及小吨位占比的上升，下半年综合毛利率仍将环比小幅下降。
    盈利预测与投资建议：行业萎靡需求短期无法逆转，预计2012-2014 年EPS 分别为0.45、0.77、0.99 元，下调目标价至11.5 元，维持增持评级。