2011 年公司各类整机销量超过6.17 万台，同比增长10%；实现营业收入178.78 亿元，同比增长16.35%；实现净利润13.21 亿元，同比减少14.41%；实现每股收益1.17 元，业绩略低于我们预期，主要因为公司毛利率下滑高于我们先前预期，利润分配方案为每10 股派3 元现金（含税）。
    2011 年公司毛利率下滑高于我们预期，我们认为主要因为公司固定资产投资增加，收入增速放缓带来单位固定成本上升，而原材料和能源成本上升也对公司毛利率带来负面影响，2012 年行业景气难以出现显著转变，公司毛利率仍将有所下滑，但空间不大。
    出口成为新的增长亮点。2011 年公司出口整机8400 多台，同比增长48%，海外销售收入28.53 亿元，同比增长61%。2011 年公司加快了对海外市场的投入，完善国际营销网络的布局，有力分散由单一市场带来的风险，出口收入占比从2010 年的8.54%提升到了11.83%。
    行业景气下滑，产品多元化增强抗风险能力。2011 年受到政府紧缩政策影响，行业景气度下滑，公司收入增速放缓。公司通过近几年收购兼并以及募集资金项目实施，装载机业务对公司影响逐步减小，挖掘机、起重机以及叉车、推土机、路面机械和小型工程机械等战略性业务有效协同发展，提高了公司抵御周期风险的能力。
    预计2012-2014 年公司EPS 分别为1.42 元、1.77 元和2.27 元，目前公司估值具有吸引力，维持公司“买入”评级，12 个月目标价17 元。