2012年中期报告： 
    报告期内公司实现营业收入880,325.23万元，同比增长22.10%；利润总额30,715.83万元，同比增长41.27%；归属于上市公司股东
    的净利润24,003.40万元，同比增长45.61%。 医药分销业务增速平稳。报告期内，公司的医药批发和零售业务的营业收入分别为773,288.38万元和4,260.14万元，同比分别增长了24.67%和27.94%。通过对原有的分销品种结构进行调整，引入疫苗、医疗器械等新产品，及其分销终端的下沉，公司进一步巩固了药品分销的区域龙头地位，分销事业有望继续保持平稳增长势头。 制药业务的盈利能力显著提高。医药制造业实现营业收入95,858.78万元,同比增长了3.55%，其中收入占比比较大的头孢类药物实现了2.19%的增长，呼吸系统止咳用药的销售小幅下滑。我们预计抗生素用药政策的影响会持续下去，公司的头孢类产品很难快速增长，制药工业的增长依赖于新产品。但是由于公司在生产工艺和销售管理上的改进，制药工业的综合毛利率同比上升了9.17个百分点，盈利能力有了显著的提高。 研发创新成果显著。上半年，制药事业部研发投入3,642.26万元,销售占比为3.75%，取得了7项产品的生产批件。新产品多数是原有产品线的延伸，很难改变公司制药产品单一的现状，公司计划通过整合并购等手段引入大品种，丰富制药业务的产品品类。 管理改善有效降低费用。通过对分销和制药事业部的垂直管理，公司的管理结构趋于扁平化，具体到两个事业分部，对业务的各个环节进行梳理，做到精细化管理，比如对仓储及运输环节的优化。管理上的改善有限降低了经营成本，报告期内，销售费用率和管理费用率分别为2.65%和2.00%，同比分别下滑了0.68和0.26个百分点，企业的综合盈利能力得到了进一步的提高。 风险因素：资产负债率过高；整合并购的进度低于预期。 经营环境的变化和经营状况的改善使得公司上半年的业绩超出了我们的预期，因此我们调整对公司的收入预测，预计公司12-14年EPS分别为1.65元、1.80元和2.05元（之前是1.28元、1.46元和1.73元），对应的动态市盈率分别为18.42倍、16.89倍和14.83倍，考虑到公司分销业务的快速增长以及外延扩张的预期，我们给予公司20倍的PE，目标价33.00元，维持买入评级。