上半年业绩略超预期：上半年分别实现收入、净利润88.03 亿元和2.4 亿元，同比增长22.3%和45.3%，实现EPS 0.83 元，略超我们中报前瞻EPS 0.82元的预期。扣除非经常性因素以后实现EPS 0.86 元，同比大幅增长63.7%超预期。毛利率9.5%，同比小幅提升0.1 个百分点。商业收入增速较快，营业费率和管理费率同比大幅下降0.7 个、0.3 个百分点。长期负债有所增加，财务费率同比提升0.2 个百分点。应收账款周转有所减慢，存货周转有所加快，每股经营性净现金0.48 元，同比增加29%。3 季报净利润预增34～50%，对应EPS 1.15～1.28 元。
     商业收入保持快速增长：医药批发实现收入77.3 亿元，同比增长了24.7%，毛利率5.53%，同比下降0.44 个百分点。直销业务占比有所提升、基药销售占比也有所提升。主要商业子公司国控广州、国控南宁分别实现收入47.7 亿元、10.1亿元，同比分别增长26.1%和35%，贡献净利润5650 万元和1907 万元，同比分别增长0.2%和3.3%，净利率分别为1.18%和1.89%。分销事业部以“打造智慧型供应链”为主线，创新商业模式，深化组织变革，着力完善两广一体化运作平台，在推进规模增长、结构优化、业务转型以及管理创新等方面取得了明显成效。报告期收购了国控肇庆、梧州及江门子公司，继续完善两广销售网络。从商业板块主要子公司的经营业绩来看，商业板块12 年上半年整体增收不增利，主要是因为毛利率同比有所下降。