主要观点：
 公司上半年经营业绩稳健，符合预期。报告期公司实现营业收入38.16亿元，同比增长31.81%；实现营业利润13.62亿元，同比增长31.19%；归属于公司股东扣除非经常性损益净利润7.95亿元，同比增长18.47%。公司经营表现符合预期。
 公司省外市场增长较快，配制酒发展不尽如人意，整体毛利率稳定。通过加大外围市场的开拓力度，公司省外市场收入占比超过40%，同比增长47.27%，发展形势良好。但是公司的配制酒发展同比增长仅1.81%，远低于预期。未来外围市场的增长依然是关键。
 销售费用投入增加，费用率水平稳定。公司销售费用增加较多的几项分别为广告费、堆头费、奖励费、会务费及市场开发费，表明公司在渠道建设方面的改革较大，这也可以从公司推广的“信仰营销”策略中略窥一二。在公司大力发展市场的阶段，销售费用的投入必不可少。
 通过调整销售公司的股权比例，公司的少数股东权益将有效减少。公司少数股东权益是影响最终股东收益的重要因素，通过变更方案，公司在销售公司中的股权比例上升到90%几成定局，由此将有效提升上市公司股东权益，减少利益外流。
 公司继续提升内部管理水平，改善运营机制，聚合资源，从而将为公司长远的发展奠定基础。公司将内部管理控制作为工作重点，同时通过租赁义泉涌公司的设备来解决当前的产能问题，并加强质量控制和渠道建设，这些将为公司实现全年目标提供有力保障。市场所担忧的体制问题也将通过改革逐渐改善，相信公司的发展会越来越好。
 维持公司“买入”评级。预测公司2012-2014年每股收益分别为1.45元、1.90元和2.46元，鉴于公司业绩有着较大的改善空间及看好其长远发展。参照2012年30倍的市盈率，则对应的公司每股价值为43.50元。
 风险因素：白酒行业发展出现下滑；食品安全问题；市场开拓和产品价格提升不及预期。