收入、净利润增速环比均上扬，符合我们的判断  上半年收入和净利润增速分别为32%和19.5%，远高于Q1 的18%和-2.7%。其中Q2 收入16 亿元，同比增长57%，净利润2.9 亿元，同比增长93%。由于基数效应和少数股东权益变化将在三季报显示，3、4 季度收入和净利润将持续加速增长，目前1-7 月公司销售额已经完成全年计划69%，北京、广东等省外重点区域淡季销售依旧较快。公司预收账款5.6 亿元，较年初下降6 亿元，相比较去年情况，预收确认收入放在1 季度，我们认为这属于正常的范围。8 月份随着经销商打款加大，预收帐款又会升高。公司营业收入现金含量97%，呈上升趋势。  省外市场加速增长，毛利率同比略增  市场拓展上，山西大本营基地稳固，虽占比已经较高，但依旧存在空白区域可覆盖，上半年保持23%，公司在省外拓展采取稳打稳扎的作风，今年将新增3 个过亿元市场，上半年省外增速为47%，占比超过4 成；产品结构上，青花及老白汾系列今年继续保持较快增长，1-6 月份，青花汾酒销量超过1400 吨，汾酒系列（含20 年及10、15 年老白汾）销量在9000 左右。上半年酒类毛利率为76.15%，较去年同期略增，未来随着低端酒缩量，公司毛利率还有上升空间。  费用按季分摊，年底业绩有保证  上半年营销费用7.4 亿元，同比增长41%，营销费用率为19.4%，较去年同期上升1.3 个百分点。管理费用1.9 亿元，同比增长38%，管理费用率微增。虽期间费用率下降，但上半年所得税率增加3 个百分点，因此净利率为25.2%，同比下降1.4 个百分点。公司全年计划营销费用大致13-15 亿元，上半年按季度进行摊销，费用处理更加成熟，目前已经完成50%以上，下半年由于收入规模不及上半年，但即使营销费用率上升，相比10、11 年也有较大改观。