报告关键要素:
    金地集团上半年的销售取得较好增长，下半年，随着适合刚性购房者的中小户型可售产品增加，公
    司下半年的销售去化有望加速，其一直践行的“一体两翼”发展战略也进一步推进深化之中。公司业绩有较高的保障性，维持公司“增持”投资评级。
    事件:
    金地集团（600383）公布了2012年中报。报告期内，公司实现营业收入64.73亿，同比增长25.46%；利润总额9.56亿，同比增长21.83%；归属于母公司所有者的净利润5.02亿，同比增长5.05%；基本每股收益0.11元。
    点评:
     上半年销售良好，全年销售有望突破300亿元。1-7月，公司实现销售面积136.1万平方米，同比增长38.03%，销售金额160亿元，同比增长16.75%，公司上半年销售受制于高端产品占比过大。下半年公司可供资源总量和结构都将进一步优于上半年，预计新增可售货源约149万平方米，下半年总可售货源约332万平方米，且满足刚性需求的小户型比例上升。如果政策不出现大的收紧，预计公司全年销售金额可达到300-350亿元。因全年竣工安排集中在今年第四季度，公司上半年结算资源有限，结算面积47.01万平方米，结算收入60.57亿元，同比分别上升32.57%和25.20%，随着项目陆续竣工并结
    算，预计全年结算面积较上年将有所增加。
     上半年毛利率下降。上半年，由于房价有所下降，公司房地产业务结算毛利率为36.01%，较上年同
    期下降3.16个百分点；净利润率7.8%，较上年同期下降1.5个百分点。净利润率下降的主要原因是公司的合作项目结转较多少数股东权益增加。公司加强了费用控制，上半年销售费用占销售金额的比重为2.04%，比去年同期降低了0.86个百分点。
    公司上调开工面积计划，土地储备下半年有望却得突破。由于市场好转，公司新开工计划上调至276.5万平方米，较年初计划增加22.57万平方米，上调幅度约9%，竣工计划下调至271.7万平方米，较年初计划略减7万平方米。公司上半年未获取土地储备，但是就多个项目进行了深入的谈判和调研，预计下半年会有较大突破。
     资金实力进一步增强，债务压力小。公司持有货币资金190.3 亿元，为一年内到期借款（短期借款13.96亿元，一年内到期长期负债102.66亿元）的1.6倍；债务结构良好，长期借款占总借款的62%，信托等高成本融资占比较低，良好的债务结构使公司融资成本处于较低水平。
     盈利预测与投资评级。中期末，公司已售未结资源约302万平方米，对应的金额约390亿元；公司预售账款高达到299亿元，公司2012年全年及2013年部分业绩基本已经实现。我们调低公司盈利预测，预计2012-2013年每股收益分别为0.76元和0.87元，8月22日股价对应的市盈率分别为6.60倍和5.81倍，估值较低，维持公司“增持”投资评级。
     风险提示。6月份来，全国房价开始反弹，由此导致调控政策有可能进一步收紧；下半年因为政策收紧出现大的萎缩，导致公司下半年推盘资源销售不畅。