1．事件  8 月21 日，金地集团发布半年报，报告期内，公司结算资源有限。期内公司实现营业收入64.7 亿元，净利润5.02 亿元，同比分别上升25.5%和5.1%；房地产项目结算面积47.01 万平方米，结算收入60.57 亿元，同比分别上升32.57%和25.20%。结算均价为每平米12887 元。  2．我们的分析与判断  （一）推盘节奏改变和主动去库存使期内销售向好  2012 年上半年公司销售面积113.5 万平方米，销售金额134.6 亿元，分别较上年同期增长40.1%和
    19.6%。销售面积和销售金额同比上升的主要原因是可售资源较为充足，且去年上半年推盘较少，主要集中在下半年推盘，导致基数较低，而在2012 年度，各季度推盘数量较2011 年更为均匀， 2012 年下半年，要实现签约金额同比大幅增长，面临压力较大。  （二）致力于积极调整户型结构以迎合刚需  从全年可售货源户型来看：90 平米以下的小户型占比为17%， 90-144 平米的占比为35%，144 平米以上大户型占比为48%，公司也在积极地调整户型结构以更好地迎合市场需求，2012 年新增可售货源中，小户型占比为61%。  （三）合作项目增多乃净利率下降主因  报告期内，公司的房地产业务结算毛利率为36%，较上年同期下降3.16 个百分点；净利润率7.8%，较上年同期下降1.5 个百分点。净利润率下降的主要原因是公司的合作项目结转较多。报告期内，公司加强了费用控制，上半年销售费用占销售金额的比重为2.04%，比去年同期降低了0.86 个百分点。  3．投资建议  报告期内公司已销售未结算资源进一步增加。截至报告期末，公司已销售尚未结算资源签约面积约302 万平方米，签约金额约390 亿元，锁定2012 年全年业绩，但由于公司大户型占比过半，下半年销售压力较大，给予"谨慎推荐"评级。  4．风险提示  房地产调控政策进一步趋紧。