事件：公司发布2012 年半年报，报告期内实现营业收入为32.92 亿元，同比增长112.85%；归属于上市公司股东的净利润为3.59 亿元，同比增长16.89%；基本每股收益0.24 元/股，加权平均净资产收益率2.99%。
    点评：
    上半年销售实现快速增长。上半年公司实现销售签约面积52 万平米，合同销售金额70 亿元，销售回款57 亿元，分别同比增长37％、43％和6％。上半年房地产业务毛利率为47.63%，较2011年同期降低11.11 个百分点。
    预计下半年公司将加快开发建设速度。上半年公司实现开复工面积646 万平米，同比增长27％，其中新开工面积62 万平米，竣工面积8 万平米，同比分别减少11％和56％，分别完成年初计划的29.53%和6.78%，预计下半年公司开发建设速度将有所加快。
    面临一定财务压力。报告期末，公司的资产负债率达到80.6%，较年初增加1.24 个百分点；公司扣除预收账款后的资产负债率为60.46%，较年初降低1.96 个百分点；公司持有现金124.3 亿元，低于短期借款和一年内到期长期借款的总和131.4 亿元，面临一定财务压力。
    盈利预测：我们维持公司2012~2014 年每股收益为1.49 元、1.75 元、2.4 元的盈利预测，对应2012 年8 月22 日收盘价（9.26 元）的市盈率分别为6 倍、5 倍、4 倍，维持“增持”评级。
    风险因素：行业调控政策的力度和持续时间超预期。