事件：
    中 科 三 环 发 布 半 年 报，上半年实现营业收入28.45 亿元，同比增加59.78%，归属上市公司股东净利润4.61 亿元，同比增加196.48%，合EPS 0.88 元。
    点评：
    公司业绩与业绩预告修正公告结果基本相当。公司二季度EPS为0.40元，低于一季度的0.48元，二季度的毛利率33.75%，也低于1季度的36.33%，由于受国际国内经济形势变化的影响，公司产品订单比预期有所减少，因此公司业绩较前次预期有所下降，我们在以往的报告中也强调过因为整体需求降低而引发的这一风险。但公司业绩同比大涨196.48%，增长幅度仍然较大。同时，毛利率2季度虽然下降，也较11年3季度以前的要高出许多。上半的毛利率34.96%，低于1季度，但是同比的最高。
    产品价格的上涨以及公司的产品结构在优化是业绩取得的主要原因未来看点
    行业层面：十二五期间，大力发展新材料以促结构转型，新材料行业的产值增速由十一五期间的20%提升到25%，这与中国经济增长由“保8”的下调形成对照。大力发展新材料以大力发展稀土功能性材料为首，而在稀土功能性材料中稀土永磁又是技术最成熟已经产业化的品种。[详见我们的新材料十二五规划专题《目标进一步明确，重申重点关注》（20120224]而4月11日来自发改委的信息显示，下一步战略新兴产业的扶植重点为着重营造有利于战略性新兴产业发展的市场环境，引导和发挥市场主体的积极性，这使得技术成熟的意义更加突出。[详见我们的金属新材料专题《金属新材料投资标的选择更须注重技术成熟》（20120412）]
    近期内对行业的支持政策在不断深入并在量化中。[详见我们的稀土永磁专题《仍然重点关注》（20120730）]公司层面：中科三环技术领先，市场开拓能力较强，是无可争议的业内龙头，在新经济中必然最早受益。
    盈利预测与评级。我们小幅下修公司12年、13年公司EPS至1.78元、2.06元的预测，对应8月22日收盘价，该两年的PE分别为21.2倍，18.3倍。维持“增持”投资评级,下半年，公司业绩增速将放缓，短线投资者注意风险。
    投资风险：宏观经济复苏缓慢引发的整体需求降低、稀土价格的大幅波动、结构调整进度低于预期。