业绩简评
    中 科 三 环 发 布 半 年 报，上半年实现营业收入28.45 亿元，同比增加59.78%，归属上市公司股东净利润4.61 亿元，同比增加196.48%，对应EPS 0.9 元，符合我们预期。
    经营分析
    稀土价格下滑致 2 季度毛利率有所下滑：稀土价格在二季度大幅下跌。2季度75%氧化镨钕均价为42.88 万元/吨，上年同期为67.67 万吨，同比下滑了36.63%。稀土价格的持续下跌直接导致公司产品价格的下调和销售的疲软，二季度公司磁体毛利率由1 季度的36.33%下滑至2 季度的33.75%。但需要指出是，尽管有所下滑但从公司历史上来看，这一单季毛利率水平仍然很高，2008-2010 年稀土价格没有上涨之前公司毛利率分别为23.36%、23.40%和25.21%，这表明了公司在稀土价格持续下跌过程中仍然表现出了超强的议价能力。
    3 季度仍有压力：从三季度稀土产品价格走势来看，公司三季度经营仍将受到不良影响，75%氧化谱钕价格进一步下滑至35 万元/吨一线，较二季度又下滑了18.4%，考虑到公司以高端产品为主，产品售价预计下滑程度较轻，但预计仍会受到压制。