行业不景气时订单仍维持稳定
    今年1 季度公司产品订单并没有受到稀土价格大幅震荡的过多影响，尤其是海外订单增长较多。宁波科宁达继续满产运行，天津三环产能利用率高于85%，平均开工率75%左右，远好于市场40%的平均水平，也好于去年同期。但受到公司产能的限制，2014年募投项目建成之前产量不会有较大幅度的增长，因此今年公司业绩受产品价格影响较大。
    产品具有定价优势，后期价格趋于稳定
    由于较高的技术壁垒和客户壁垒，公司作为行业龙头拥有定价权，在稀土价格大幅波动时公司仍能理性定价，去年公司产品调价幅度低于稀土价格上涨幅度，也因此保障了良好的客户关系。
    总的来说公司产品定价具有缓冲机制：稀土价格启动阶段产品价格维持稳定，稀土价格飙升阶段产品价格稳步上升，稀土价格下跌阶段产品价格维持高位，稀土价格平稳阶段产品价格略微下降后稳定。我们认为今年公司产品价格不存在大幅下降的风险，业绩将维持稳定。
    新能源汽车是未来的亮点
    公司看好新能源汽车和EPS，认为这两个领域需求广阔，市场容量将大于现在的钕铁硼整体规模。公司乐观预期2013 年新能源汽车就会有订单，预计量产后收入规模将增加10～15 亿。此外，国外许多汽车及零部件生产厂商纷纷转向使用EPS，每个EPS 约需0.25kg 高性能钕铁硼永磁材料，到2014 年EPS 对钕铁硼的需求量将达3548 吨。公司作为是全球最大供应商，未来市场空间非常广阔。
    盈利预测
    我们预计公司2012、2013、2014 年的 EPS 分别为1.85 元、2.39元和2.87 元，对应动态市盈率分别为25/20/16 倍，维持公司“增持”评级。