我们近日对中科三环公司证代做了详细调研，调研主要内容及结论如下：  公司产品向高端集中  公司2011 年总量10000 吨，预计今年产量不到12000 吨，高端钕铁硼产品占70%以上。公司今年加大了VCM、EPS 和等点电机等高端钕铁硼产品比例，在总产能不变的情况下，加大高端产品占比，有利于提高总体毛利率水平和公司盈利能力。  2012 年以来经营情况乐观  2012 年年初至今经营情况比较乐观，公司认为抬升业绩的主要因素在于产品价格的同比大幅上升，而产量则比较稳定。从量上来看1 季度开工率在75%左右，2 季度到目前为止开工率提高到80% 以上，增长较多的是VCM 和EPS。EPS 去年之前仅有几吨的小批量试供货，今年产量将达到500～600 吨（成品量）。  从产品价格来看，今年1 季度产品售价与去年4 季度相比略有下调， 2 季度与1 季度的价格基本持平。由于目前稀土价格已呈回升趋势，因此公司判断未来产品售价还将维持高位。  新能源汽车是未来的亮点  公司看好新能源汽车和EPS，认为这两个领域需求广阔，市场容量将大于现在的钕铁硼整体规模。公司乐观预期2013 年新能源汽车就会有订单。随着新能源汽车的逐渐成熟，公司业绩会再上一个台阶，量产后收入规模将增加10 亿～15 亿。此外，国外许多汽车及零部件生产厂商纷纷转向电动助力转向系统（EPS），每个EPS 约需0.25～0.6 kg 高性能钕铁硼永磁材料，按此估算我国EPS 行业到2014 年需求量将达3548 吨。公司作为是全球最大供应商，未来市场空间非常广阔。  盈利预测  我们预计公司2012、2013 年的EPS 分别为1.85 元和2.39 元， 对应动态市盈率分别为23 倍和18 倍，维持公司"增持"评级。