保利地产公布2012 年中报，实现营业收入202 亿，同比增长33%；实现营业利润44.97 亿，同比增长14.22%；实现归属于上市公司股东的净利润25.11 亿，同比下降10.16%，每股收益0.35 元。
    全年增长有保障：公司利润负增长主要是因为本期财务费用未能资本化，另外一个原因少数股东权益占比较高。我们多次指出在龙头公司中只有保利的结算毛利率仍然保持稳定，这主要得益于公司09、10 年获取的城市核心资源。保利目前的结算均价仍然低于销售均价，全年毛利有保障。再看竣工方面，上半年公司竣工面积为354 万平米，同比增长151%，全年竣工面积大幅增长没有悬念，公司业绩增速仍然能维持在30%左右。
    销售策略得当，开工积极：上半年公司销售较好的原因有两个，一个公司上半年推盘较为积极，另外是公司坚持以中小户型普通住宅为主。此外，公司商业地产继续放量，商业地产公司全年货值为150 亿。体现在市场占有率上，较2011 年底大幅提升达到2.16%。公司报告期内新开工718 万平米，这对公司未来保持充足货量至关重要。
    关注多元化拿地方式：报告期内公司新进入西安，共新增7 个房地产项目。公司在一线城市土地储备越来越少，未来将通过旧城改造、概念地产、定向勾地、合作开发和一级转二级等灵活方式低成本获取项目，从而补充优质土地资源，提高储备项目区域分布的合理性，保障未来增长。
    投资评级与盈利预测：全年来看公司销售规模超过千亿，行业集中度将会进一步提升。业绩释放的角度来看，受益于毛利稳定竣工增长，业绩增长30%有保障。公司长期以来以其卓越的战略判断力与强大的执行力领先市场，我们预计公司12-13 年EPS 分别为1.19、1.43，维持“买入”评级。