事件：
    公司发布2012 年半年报，报告期内实现营业收入39.2 亿元，同比增长6.2%；归属于母公司所有者的净利润13.1 亿元，同比下降20.0%，摊薄每股收益0.82 元，每股经营性现金流0.57 元，基本符合我们之前的预期（0.80~0.95 元/股）。报告期氯化钾含税销售均价3,003 元/吨，结算131 万吨，其中二季度结算约80 万吨。公司同时公告蓝科锂业公司引入股权投资约1.3 亿元。
    点评：
    钾肥需求复苏。二季度中国和北美库存持续较高是由于生产商主动上调了开工率，从一季度的75%上调至95%以上，接近过去5 年的最高水平，这意味着限产保价已经结束，全球钾肥市场出现了复苏的迹象。相比于我们在2011 年的估计，全球新建钾肥大型项目工期滞后，将减少2013~2015 年钾肥新增产能10%以上。 锂资源开发进展顺利。碳酸锂日生产能力8~9 吨/日，品位达到99.5%，平均开工率60%。 综合开发项目进展引人关注。化工一期乙炔工段已经打通，后续氨醇进入调试；预计下半年将进入联动试车，平均开工率可望提升至40%。预计化工、发泡剂、水泥全年亏损5~7 亿元。 盈利预测：维持2012-2014 年公司盈利预测，预计EPS 分别为1.86、2.49 和3.90 元，维持买入评级。 风险因素：盐湖地区持续紧张的运力对钾肥的销量影响。