事件： 盐湖股份公布2012年半年报，报告期实现营业收入39.17亿元，同比增长6.21%，实现营业利润15.04亿元，同比下降22.72%，实现归属于上市公司股东净利润13.11亿元，同比下降20.04%，其中归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.92亿元。按15.90亿股的总股本计算，实现EPS0.82元，每股经营性现金流量净额为0.57元。 点评： 盐湖股份2012年上半年业绩与我们此前EPS为0.82元的预测相符，综合利用一期等项目亏损是业绩下降的主要原因。 
    钾肥盈利稳中有升，综合利用一期等项目亏损致业绩下降。2012年上半年公司氯化钾销售均价（含税）同比上升433.20元/吨至3003.95元/吨，但销量同比下降7.75%至131万吨，销售收入同比增加7.97%。此外综合利用一期等化工项目实现收入1.17亿元，公司营业收入整体同比增长6.21%。 
     报告期内钾肥毛利率同比增加0.2个百分点，毛利同比增长8.2%。；而综合利用一期以及ACD发泡剂项目于去年年底部分转固进入试生产阶段，使公司综合毛利率同比减少9.77个百分点，并使财务费用同比增加1.15亿元，上述两个项目上半年分别亏损2.34亿元和0.90亿元，从而公司净利润同比下降20.04%。此外存货跌价损失致资产减值损失同比增加0.57亿元也是利润下降的另一个原因。