事件
    公司近日公布2012 年半年报。
    结论：
    给予公司“推荐”的投资评级。
    正文：
    今年上半年，公司通过提高吨煤平均售价和降低成本，取得了较好的经营业绩。
    实现营业总收入1,946,207,627.49 元，利润总额483,567,606.09 元，净利润408,701,554.45 元。公司上半年实现了产销平衡，实际煤炭销量达到534.26 万吨，与上年同期的553.53 万吨同比减少3.48%，平均销售价格307.66 元/吨，与上年同期的292.67 元/吨同比提高5.12%。2012 年上半年煤炭销售结构为：电煤占27.47%，市场煤占35.86%，地销煤占36.67%。
    2012 年上半年公司对六家煤矿、老公营子煤矿生产能力重新进行了核定，2012 年4 月经内蒙古自治区煤炭工业局批准，二个煤矿的核定生产能力分别由120 万吨提高至180 万吨，合计新增加矿井生产能力120 万吨，全公司矿井核定生产能力由815 万吨提高至935 万吨。同时公司对资源枯竭的古山矿二井进行了关井，淘汰了落后生产能力。
    2012 年，受公司各矿核定生产能力的影响，公司煤炭产量与上年同期基本持平，目前公司在没有新建矿井和注入矿井的情况下，产量将基本维持现有水平，效益的提高与煤炭销售结构及平均售价高度相关。公司处于东北华北结合部，煤炭市场主要集中在辽宁大部、河北东部、部分经港口下水南运，由于受到进口煤炭价格较低的冲击，经港口下水北煤南运已受到一定影响，公司煤炭销售价格预计将有一定幅度的下降，对公司经济效益将产生一定的负面影响。我们预计2012 年－2013 年公司每股收益分别为0.79 元、0.90 元。
    公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。
    风险揭示：宏观经济继续下滑，煤价有继续下跌的风险。