业绩符合预期。2011年上半年公司实现营业收入19.46亿元，同比增长0.13％；实现利润总额4.84亿元，同比增长4.3％；实现归属母公司所有者的净利润4.09亿元，同比增长4.07％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为4.14亿元，同比增长5.08%；实现每股收益0.40元，符合预期。 2012年第二季度公司实现营业收入10.05亿元，同比增长10.6%，环比增长6.7%；实现归属母公司所有者的净利润2.13亿元，同比增长22.7%，环比增长8.7%；实现每股收益0.21元。 公司煤炭销售压力加大。公司经营活动产生的现金流净额额为-1.49亿元，同比下降-173.96%；公司应收账款8.54亿元，同比增长16.85%；而预收账款1.33亿元，同比下降44.07%。
    提高市场煤销售占比来提升业绩。2012年上半年，公司销售煤炭534.26万吨，同比下降3.48%。面对不利局面，公司积极调整煤炭销售结构，大幅提高市场煤销售占比，上半年市场煤销售占比为35.86%，同比提高了11.73个百分点；市场煤价格为331.87元/吨，同比增长4.42%。上半年，公司煤炭综合价格为307.66元/吨，同比增长5.12%。上半年煤炭综合毛利率为42.79%，同比提高了3.76个百分点。 集团资产注入值得期待。公司现有矿井煤炭开采能力基本稳定，煤炭产能将维持在目前水平。虽然公司内生增长能力有限，但母公司平庄煤业集团拥有大量的煤炭资源，现拥有储量45亿吨左右，产能规模在4000万吨以上。集团公司最先注入可能性最大的是元宝山露天矿（800万吨）和白音华露天矿（700万吨，尚在建设中），合计设计产能达1500万吨，远期规划产能高达3000万吨。白音华露天矿预计在今年内建成投产，公司作为国电控股的平庄煤业集团下的唯一煤炭上市公司，集团资产注入的步伐将越来越近。 2012年1月5日，公司与母公司签订《股权转让协议》，以5244.04万元收购母公司下属瑞安公司100%股权。收购后公司将加快瑞安公司四井改扩建项目工程进度，用于西露天矿深部煤炭开发，届时瑞安公司也将实现120万吨的年生产能力。 维持公司"谨慎推荐"投资评级。不考虑资产注入，我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.77元、0.83元，目前的股价对应的市盈率分别为12.96倍、12.01倍，估值水平较低。目前公司内生增长极为有限，但未来集团资产注入给予公司想象空间，我们维持公司"谨慎推荐"投资评级。