公司2012年上半年实现EPS0.43元，略低于我们预期
    受宏观经济影响，2012年MDI销售价格同比有所下滑，但年初宁波技改产能投放使得公司MDI市场占有率上行，上半年公司MDI销售收入同比+2.82%。
    油价上涨拉动原材料苯胺价格上行，上半年MDI毛利率同比-2.9个百分点。
    二季度应付债权增加导致财务费用增加是公司利润略低于我们预期的原因。
    供应因素或继续拉动MDI价格上涨
    我们认为公司复产后的宁波装置开工仍不稳定。我们预计国内一套5万吨/年MDI装置目前处于检修状态，东亚的聚氨酯装置近期也有可能进入检修，MDI供应紧张。需求方面，9-11月是MDI行业的传统旺季，下游企业当前应会有补库存需求，MDI的供应紧张也会是刺激了下游的采购积极性。近期聚合MDI价格大涨，最近一周涨幅达10.3%，与苯胺的价差也有所上行。我们预计后期国内仍有装置可能进入检修，进而导致MDI供应紧张持续。
    关注公司新产品的发展
    我们预计公司的八角工业园将在2015年建成，届时公司将新增环氧丙烷，丙烯酸，聚醚多元醇等产品。此外，公司也在积极发展水性涂料，公司预计在2015年能够形成可观的收入。
    估值：维持“买入”评级
    我们维持公司现有盈利预测及16.20元的目标价不变，维持“买入”评级。我们给予公司2012年EPS15倍市盈率（参考行业可比公司）得到目标价。