● 公司业绩基本符合预期。烟台万华2012 年1-6 月实现营业收入71.60亿元，同比增长4.10%，归属上市公司净利润9.84 亿元，同比下降1.45%，基本每股收益0.45 元。2012 年一季度，原油价格波动使得公司主要原料苯胺市场价格较高,导致营业成本上升7.5%，拖累上半年净利润同比小幅下降。
    ● MDI 市场景气度逐步回升。2012 年上半年，欧美等主要经济体经济持续低迷，公司国外业务受到明显影响，上半年营业收入下降26.11%；但公司发挥国内行业龙头的优势，实现MDI 国内市场占有率提升，国内业务收入增长17.41%；带动了整体营业收入的小幅提升。进入二季度，国内MDI价格持续回升，目前聚合MDI 市场价格为20000 元/吨左右，较去年低点上涨超过50%；纯MDI 价格也上涨至22000 元/吨。随着房地产行业销售的回升，预计三季度MDI 下游冰箱等行业需求低迷的情况也将得到改善，MDI 市场价格或将持续回升。
    ● 产业链的完善将进一步提高毛利率。宁波二期60 万吨苯胺项目将于2012 年底建成，届时苯胺自给率将提升至70-80%，在毛利率提升的同时，原油价格波动对公司的经营风险也随之下降。
    ● 预计公司12、13、14 年EPS 为1.03 元、1.24 元、1.60 元，目前市盈率处于历史低位，维持公司“买入”评级.
    ●主要风险：下游需求回升低于预期。