结论与建议：
    公司上半年实现营业收入62.97亿元，同比增长5.3%；实现净利润15.69亿元，同比下降20.6%。上半年毛利率49%，同比下降23个百分点。上半年稀土价格继续大幅回落，加上生产成本上涨,使得毛利率下降，净利润同比下降。
    预计公司2012 年可实现净利润21.81 亿元（YOY-37%），对应EPS 为0.9元。预计2013 年公司可实现净利润14.04 亿元（YOY-36%），对应EPS 为0.58元。当前股价对应P/E 为48 倍和74 倍。维持持有评级。
     公司 2012H1 实现净利润15.69 亿元，同比下降20.6%，符合预期。公司2012 年上半年实现营业总收入62.97 亿元，同比增加5.3%；实现归属上市公司净利润15.69 亿元（其中第一季度实现净利润约12 亿元），同比下降20.6%，对应EPS 为0.648 元，符合预期。上半年毛利率49%，同比下降23 个百分点。上半年稀土价格继续大幅回落，加上生产成本上涨,使得毛利率下降，净利润同比下降。
     公司是业内龙头：1）包钢集团拥有全世界最大的白云鄂博稀土矿，探明储量约10 亿吨，母公司的资源优势明显。2）内蒙古明确稀土资源由包钢集团经营，区位优势明显。2012 年内蒙古自治区共获得稀土矿产品5 万吨、冶炼分离产品3.5 万吨的指令性计划，全部分配给包钢稀土。3）国家已经明确北方的轻稀土由包钢稀土为主导进行整合。预计待把企业整合好之后，国家会在资源和政策方面对公司有所倾斜。
     稀土价格继续回落。稀土价格在今年3 月底止跌，价格反弹至4 月下旬后价格再次掉头向下。从实际了解的情况看，从7 月份开始部分下游企业和开采企业开始停产或减产。这轮停产减产的主要原因与去年不同，去年是因为稀土价格暴涨而今年则是因为国内国外的需求疲弱。由于当前国内外经济形势仍未有明显复苏之势，后续价格能否止跌回升仍需观察。
     未来的环保支出可能增加。公司在7 月底涉险通过环评，但是由于稀土的开采和冶炼过程对环境污染严重，若后期国家采取强制性措施要求行业内公司进行治理，对公司的业绩将带来较大的负面影响。其中冶炼分离环节的治理(集中焙烧、集中冶炼分离、集中废水治理)是支出的重点，估计每年需投入数亿元进行治理。
     预计公司 2012 年和2013 年可分别实现净利润21.81 亿元（YOY-37%），14.04 亿元（YOY-36%）。预计公司2012 年可实现净利润21.81 亿元（YOY-37%），对应EPS 为0.9 元。预计2013 年公司可实现净利润14.04亿元（YOY-36%），对应EPS 为0.58 元。