2季度现金流显著改善，营收显著下滑
    公司2季度实现营收27.2亿，环比下降24%；由于销售高价、低毛利率产品比重上升，公司营业成本环比增加33%。应收账款从1季度末的31.5亿下降至2季度末的5.0亿元，我们认为是4-6月期间1季度的应收款转为现金流入、2季度的收储订单没有得到确认，由此导致公司2季度经营现金流显著改善以及营业收入显著下滑。2季度实现EPS 0.15元，低于此前我们的预计。
    8-10月份或依然是国家对于稀土行业的政策发力期
    考虑到中国政府有可能取消出口配额的限制，我们认为政府有可能因此加快南方稀土的整合工作，并针对阶段性的稀土供给过剩、整合过程中部分企业的抛售库存行为，政府可能通过再次收储以此平稳稀土价格的波动。由此我们认为8-10月仍然是政策的发力期。
    中长期海外稀土供给对于稀土价格将形成压力
    澳大利亚的Lynas Corp公告了在马来西亚计划分2个阶段修建冶炼厂，在2013-2014年将出现规模化的量产，1、2期达产后稀土氧化物的产能达到2.18万吨，生产成本约为1.6-1.7万美元附近。
    估值：预计收储业绩对下半年仍有影响，维持评级和盈利预测不变我们预计2季度收储的业绩贡献可能在下半年释放，因此我们维持对公司2012-2014年EPS 1.24/1.47/1.67元的预计，DCF得到公司目标价格42.10元（WACC为8.55%），维持中性的评级。