投资要点: 
     2012 年上半年主营收入同比增长 52.38%，净利润同比增长 36.06%。报告期内公司，实现营业收入3.8 亿元，同比增长52.38%；实现营业利润8422万元，同比增长63.67%；实现净利润5923万元，同比增长 36.06%。业绩阶段性低于预期。今年春时间较短，对二季度公司春装的销售造成了一部分负面的影响，公司二季度收入增速为34%，低于公司一季度收入增速。
     所得税暂时性差异为利润增速放缓主因，预计下半年影响将转回。公司中报所得税大幅增长 218%，远高于收入增长速度。由于公司高新技术企业证书已在 2012 年 7 月 23 日到期，中报披露之日现有高新技术企业证书已经失效，公司按25%的税率对上半年重新计算预提了所得税费用，使得上半年净利润的增长幅度远低于利润总额的增长幅度。目前公司相关复审申请报告已经提交，我们认为获批的可能性较大，一旦获批公司将继续按照 15%来征收所得税。多计提的部分将在下半年转回，对全年影响较小。
     上半年净开店 185 家，2013 订货会增速 50.49%，维持高增长。截止 2012年 6 月 30 日，净新开店 185 家，完成年度计划进度的 46.25%，探路者连锁经营店铺总数已达 1226 家，其中直营店 180 家，加盟店 1046 家。报告期末，公司举行 2013春夏新品发布会，期货订单总金额累计达 7.25 亿元（其中加盟商订单金额累计为5.44 亿元，电子商务订单0.7 亿元，各直营大区、集团客户等其他业务单元订单 1.12 亿元）,较 2012 年春夏季产品期货订货会订单总金额4.82 亿元增长了约 50.49% 
     加强而及市场和三级市场店铺建设，丰富渠道类型。报告期公司继续加强线下连锁经营渠道的外延性扩张，在巩固和提高核心和一级市场渗透率的同时，加快拓展二级城市市场和部分经济发达地区的三级城市市场。目前户外用品，一线市场的增速已逐步进入成熟，目前行业快速增长引擎来自于二三线城市，公司目前加快拓展二三线城市的渠道铺设速度，能够顺应行业快速发展的趋势，巩固自己在行业中的市场地位。