投资要点： 
      业绩符合预期。宁 沪高速2012 年上半年实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为37.3 亿元、17.0 亿元和12.6 亿元，分别同比增长2.4%、下降3.0%和3.0%。实现每股收益0.25 元，基本符合市场预期。 通行费收入增速微增。受宏观经济乏力影响，上半年通行费收入25.6 亿元，同比微增0.5%；同时312 国道三个收费站取消收费、江苏省下调客车最低征收标准等行业收费政策调整亦带来轻微负面约束。核心路产沪宁高速江苏段收入21.4 亿元，收入增速（0.7%）低于车流量增速（5.9%）、货车流量增速（-2.4%）低于客车流量增速（9.3%）状况延续，货车车型占比相应下降2.3 个百分点至26.6%。受益成品油价格上调，上半年油品销售收入11.5 亿元，同比增8.8%。 地产业务稳步推进。上半年地产预售项目尚未交付，没有业绩贡献。
    目前昆山C4 地块销售率96%、预售金额3.37 亿元，预计年内交付并确认收入。下半年计划将苏州庆园推向市场、昆山花桥其余地块全面施工。 毛利率下降。上半年营业成本18.1 亿元，同比增7.6%，成本增速高于收入增速，综合毛利率同比降2.3 个百分点至51.5%。
    其中收费业务成本同比增7.3%，主要是交通流增长使得折旧及摊销增加、人工及ETC 促销等征收成本增加等因素所致。油品销售成本同比增9.0%，与其收入增速基本持平。公司三项费用率6.16%，同比基本持平。 维持"增持"评级。略下调公司2012-14 年EPS 分别为0.50、0.53 和0.58 元，目标价6.0 元，对应12 年市盈率12X。公司坚持高比例现金分红政策，基于高股息率的防御配臵价值仍是公司核心看点。