投资要点：
    宁沪高速2012 一季度实现营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为18.1 亿元、8.4 亿元和6.3 亿元，分别同比增长4.2%、下降4.2%和4.3%。实现每股收益0.12 元。
    通行费收入增速继续放缓。报告期通行费收入12.6 亿元，同比增1.1%，受国内经济增速回落影响，收入增速继续放缓。核心路产沪宁高速江苏段收入10.5 亿元，同比持平，收入增速低于车流量增速的状况延续；日均车流量同比增6.0%，但增量来自小客车贡献，货车流量同比降3.4%，车型占比相应下降2.4 个百分点至24.7%。受益成品油价格上调，油品销售收入5.4 亿元，同比增14.3%。受政策调控影响，地产暂无收入贡献。
    毛利率同比下降。报告期营业成本8.5 亿元，同比增13.1%，成本增速高于收入增速，综合毛利率同比降3.7 个百分点至52.8%。其中收费业务成本同比增12.2%，主要是交通流增长使得折旧及摊销增加、人工等征收成本增加、广靖锡澄路面改造摊销增加等因素所致。油品销售业务成本同比增14.5%，与其收入增速持平。公司三项费用率6.3%，同比基本持平。
    拟出资参股沿江高速。公司控股85%的广靖锡澄公司拟出资14.66 亿元参股沿江高速公司，占其增资后32.26%股权。沿江公司核心资产沿江高速于04 年通车，途经江阴、张家港、常熟、太仓等经济发达的县级市。沿江公司11 年净利润2.43 亿元，综合考虑，其短期内影响有限。
    维持“增持”评级。预测公司2012-14 年EPS 分别为0.52、0.58 和0.63元，目标价6.6 元，对应12 年市盈率12.7X。公司坚持高比例现金分红政策，目前股息率超6%，高股息率仍是公司核心看点。