按照中国会计准则，2011 年公司归属于上市公司股东的净利润约为人民币24.298 亿元，每股盈利约人民币0.482 元，同比下降2.20%。期内公司营业总收入同比增长约9.55%至74.01 亿元，其中道路通行费收入同比增长3.42%至51.7 亿元，配套业务收入同比增长约31.09%至21.72 亿元；期内公司营业利润同比下降1.84%至32.71 亿元。公司业绩符合我们之前的预期。我们认为公司路产收费清理整顿工作已基本完成，对公司影响不大。我们将公司2012-13年每股盈利预测小幅下调至0.559 和0.636 元人民币，将公司A 股和H 股目标价分别小幅上调为6.71 元人民币和8.22 港币，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    公司主要路产车流量保持15%左右的较快增长，但受经济结构调整影响，货车比例下降，客车收入占比加大，导致日均单车收入水平下降，道路通行费收入实现温和增长。
    公司成本项中除折旧与摊销同比增长8.1%外，其他项均大幅增长，拉动营业成本同比增长22.9%。
    董事会建议派发2011 年度末期现金股利每股人民币0.36 元（含税），为本年度可分配利润的83.96%，A 股和H 股静态股息率分别达到5.5%和5.7%，对股价形成较好支撑。
    评级面临的主要风险经济复苏不及预期。
    估值
    基于 12 倍2012 年市盈率，我们将公司A 股和H 股目标价分别由6.26 元与7.90 港币小幅上调为6.71 元人民币和8.22 港币，维持买入评级。