上半年业绩好于预期
    公司 12 年上半年实现营业收入48.4 亿元，同比增长6.6%，实现归属母公司净利润1.89 亿元人民币（折合每股收益0.42 元），同比下降40.6%，报告期内综合毛利率为6.3%。上半年公司在产钢量同比下降并且特钢现货平均价格同比呈明显下降的大背景下实现了收入稳步增长，我们认为这主要是得益于公司加强高端品种的开发并加大效益品种的销售。公司2 季度单季实现净利润1.07 亿（折合每股收益0.24 元），环比大幅增长30.4%，高于我们预期。2 季度在收入和1 季度基本持平以及毛利率小幅下降的情况下，利润的大幅增长主要是由于2 季度管理费用率较低以及营业外收入环比增长44.4%。由于公司积极实现产品结构调整，高端品种释放高于我们预期，我们将12-14 年盈利预测分别上调9.2%、6.4%和3.8%至0.76元、0.82 元和0.86 元。未来公司的主要增长点在于品种结构调整以及强化管理。锻造项目提前实现达产达效将推动高端产品的不断释放；作为优秀的民营企业，公司卓越而灵活的经营机制将为公司业绩的增长提供保障。
    从中长期来看，特钢行业作为“十二五”重点发展行业将受益于政府重点扶持，作为轴承钢龙头企业，大冶特钢拥有显著的品牌优势，我们看好公司中长期的发展。基于13 倍的2013 年市盈率，我们将目标价由9.80 元上调至10.40 元，并重申对公司的买入评级。
    支撑评级的要点
    公司上半年加强高端品种的开发并加大效益品种的销售。
    2 季度利润环比大幅增长主要是由于2 季度管理费用率较低以及营业外收入环比增长44.4%。
    今年铁路投资建设步伐放慢对公司影响比较大，但从5 月份看，铁路行业复工略有增多，订单也略有增多。
    未来公司的主要增长点在于品种结构调整以及强化管理。锻造项目的达产和达效推动高端产品不断释放将提高公司业绩。
    主要风险
    特钢产品下游产业需求增长低于预期，价格低迷。
    铁矿石等原材料成本上涨挤压利润。
    高端特钢释放缓慢。
    估值
    基于 13 倍左右的2013 年的市盈率，我们将目标价由9.80 元上调至10.40元。我们看好公司的中长期发展，我们维持买入评级。