2012 年8 月14 日晚间公司公布2012 年中报，基本每股收益0.42 元，报告期内业绩略低于市场及我们之前0.53 元的中报预期，分析如下：公司上半年营业收入增长，但利润下降比较明显。上半年实现营业收入48.37 亿元，同比增长6.57%；实现归属母公司的净利润为1.89 亿元，同比减少40.59%；加权平均净资产收益率为6.43%，同比下降5.68 个百分点；实现基本每股收益0.42 元，同比减少40.74%。
    上半年钢价降幅大于成本降幅，公司主营产品毛利率6.69%，同比下降3.97 个百分点。今年以来，承压于粗钢产量维持高位和终端需求孱弱，钢材品种价格持续下滑，综合钢价指数从年初至今累计下滑了13.51%，如唐山铁精粉年初至今累计跌幅仅7.78%，矿价跌幅明显小于钢价。据我们测算，公司主营产品中轴承钢、弹簧合结合工钢和碳结碳工钢的当期毛利率分别为8%、7.31%和4.05%，同比分别下滑4.46、3.28 和7.91 个百分点。
    同时，我们注意到二季度盈利虽然同比下滑，但环比已明显改善，当季实现归属母公司的净利润为1.07 亿元，同比减少32.51%，环比回升30.19%；实现基本每股收益0.24 元，同比减少32.96%，环比回升30.77%。
    维持“买入”评级。公司经营管理能力强，是特钢子板块的“白马”股，上半年业绩回落还是主要源自整个行业基本面的系统性风险，结合最新的中报情况，我们调整公司2012-2014 年EPS 分别为0.87 元、1.15 元、1.31 元，当前PE 约10 倍左右，考虑到当前股价已对中报预期下滑已提前反应，建议长期投资者可以选择性适时加强配臵，继续给予“买入”评级。
    风险提示：下游景气程度；铁矿石、焦炭等原材料价格；国际金融环境等。