我们近期调研了上市公司并和管理层进行了深入交流。从业绩表现来看，公司 1-4月表现较平均，5月较好，但 6月有所转弱。上半年受宏观经济疲弱及铁路投资下降的影响，特钢价格下调，公司盈利受到拖累。从品种毛利来看，高端特钢盈利较好，但量相对较小。未来公司的主要增长点在于品种结构调整以及强化管理。锻造项目完成后，公司特钢品种序列得到扩展，质量稳定性得到提高，目前来看项目进度好于预期，可能今明年或可以实现达产，目前处在试生产及客户开拓的阶段。由于上半年特钢均价低于预期，我们对原先的特钢均价假设进行调整，同时毛利率也有所降低，由此我们分别下调 12-13年盈利预测 8.4%和 5.9%至 0.70元和 0.77元。基于14倍的 2012年市盈率，我们将目标价由 12.80元下调至 9.80元。但从中长期来看，作为轴承钢龙头企业，大冶特钢拥有显著的品牌优势； 公司管理优秀，经营机制灵活，能积极应对市场变化，优化产品结构； 此外公司特钢冶炼和锻造项目全面完成，未来将进一步增加高附加值特钢产品的生产；特钢行业作为“十二五”重点发展行业将受益于政府重点扶持，我们仍看好公司中长期的发展。我们维持对公司的买入评级。