投资要点 
    事项：国瓷材料公布 2012 年中报，报告期内公司实现营业收入1.01亿元，同比增长49.74%；实现营业利润3,374万元，同比增长68.67%；实现归属于母公司净利润2,895.51万元， 同比增长58.59%， 对应EPS0.48元， 业绩符合预期。
    平安观点: 
    技术和成本优势是公司盈利驱动力 
    公司是继日本化学之后国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家，且生产成本低于日本企业30~50%。2012上半年凭借技术和成本优势，公司实现快速发展，营业收入、净利润同比大幅增长。上半年因原材料价格和人工成本上升，公司毛利率略有下降，但仍达46.57%。  
    海外市场开拓顺利，助推公司业绩增长 
    上半年公司境外销售项目收入7,664.81万元，同比增长了80.29%，主要源于公司具有稳定、优质的客户优势。海外业绩增长一方面来源于原有客户加大对公司产品采购力度，另一方面，公司不断开拓新的客户资源，以拓宽公司销售领域，提高市场份额。
    产能持续扩张，未来业绩增长可期 
    2011年公司对已有的1000吨生产线进行了技改，产能提升了20%，自建500吨新产能也于2011年年底投产，2012年上半年公司产、销量大幅增长。预计募投“1500吨/年MLCC配方粉”项目将在2012年年底投产，2013年年底全面达产，届时公司产能将达到3300~3500吨/年，未来业绩增长得到保障。
    盈利预测 
    预计公司2012~2014 年EPS分别为1.02、1.51、2.08 元，前收盘价对应2012~2014年35.1、23.7和17.1倍市盈率。维持“推荐”评级。