国瓷材料(300285.SZ/人民币29.79, 买入)发布公告，预计半年报同比增长45%-67%，盈利2,650-3,050 万元。半年报每股收益0.42-0.49 元，2 季度单季度业绩0.21-0.28 元。预计报告期内非经常性损益对净利润的影响金额为50 万到100 万之间。
    业绩预增幅度符合我们的预期，我们预计公司半年报公司业绩增长50%左右，即半年报业绩0.45 元左右，2 季度单季度业绩0.24 元。预计半年报的非经常性损益主要是政府补贴，不过这部分非经常性损益占比不大。
    公司 MLCC 配方粉毛利率目前依然维持在50%左右的水平，价格也没有回落。募投项目1,500 吨配方粉项目进展顺利，预计在4 季度会正式投产。公司生产和销售态势良好，目前还在积极开拓下游客户，预计今年配方粉的销量将达到2,400-2,600 吨。1 季度是是传统淡季，配方粉产销量在2 季度开始放大。
    三星电机产品销量占总销量的比例还是维持在50%左右，预计公司占三星电机年总需求量只有10%左右，未来占比有望进一步提升。大客户战略保证了公司产品销售的稳定性和安全性。同时，公司还在积极研发微波介质材料等高端新产品。
    从总体看，我们认为公司属于在化工新材料板块里少有的盈利和增长确定性高的品种。其产品具有很高的生产技术壁垒和认证壁垒，保证了长期的发展前景。未来公司主要依靠产品放量带来收入和业绩增长。
    我们维持公司2012-2014 年每股收益分别为1.14 元、1.70 元和2.18 元的预测，按照2012 年6 月11 日收盘价29.79 元计算，对应的动态市盈率分别为26 倍、18 倍和14 倍。考虑到公司技术、成本和渠道优势，我们预测2011-2014 年三年净利年均复合增长将达到45.7%，目标价为34.20 元，维持买入评级