公司 2011 年营业收入和净利润高速增长
    公司3 月29 日发布2011 年年报，2011 年公司共实现销售收入1.47 亿元，同比增加45.26%，实现归属于上市公司股东净利润0.44 亿元，同比增加40.96%，摊薄后每股收益0.71 元。公司公告2011 年利润分配方案预案：以2011 年末总股本6240 万股为基数，每10 股派发1 元现金红利（含税）。
    MLCC 电子陶瓷材料行业市场增长显著，供应全球寡头垄断
    MLCC 具有体积小、电容量大、高频使用时损失率低、适合大量生产、价格低廉及稳定性高等特性，前景广阔。2010 年全球对于MLCC 电子陶瓷材料的总需求达到4.65 万吨，2013 年将上升至5.60 万吨。日本企业垄断MLCC 电子陶瓷材料全球3/4 以上的市场份额，行业供应全球寡头垄断。
    公司技术领先、客户优质、成本优势突出
    公司是继日本堺化学之后全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家，中国规模最大的批量生产并对外销售MLCC 配方粉的厂家。主要客户包括风华高科、深圳宇阳电机、韩国三星、美国JDI、台湾禾伸堂等国内外一线MLCC厂家。公司具备成本优势，与日本堺化学销售的类似品质的钛酸钡基础粉，价格差距一般为30%~50%。
    公司未来增长来自于新项目投产
    2011 年末，公司新增客户25 家，特别是日本和台湾地区，客户数量以及采购金额均大幅增加，公司一直满负荷生产，但产能仍持续不能满足客户订单需求，截止2011 年末，公司自筹资金建设了“年产500 吨多层陶瓷电容器用粉体材料”项目基本建设完成，全部投产。2012 年下半年和2013 年公司募集资金“年产1,500 吨多层陶瓷电容器用粉体材料项目“将逐步达产。公司未来增长主要来自于新项目投产。
    盈利预测与投资建议
    根据公司各项目的达产年度以及相应的盈利预测，我们预计公司2012~2014 年按发行后总股本折算后EPS 分别为1.10 元、1.62 元、2.11 元，目前股价对应于2012 年~2014 年PE 分别为23、16、12 倍左右，考虑到公司增长的确定性，我们给予公司“推荐”投资评级。
    风险提示：原材料价格波动风险、环保风险、人民币升值导致毛利下滑