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>> 广发证券-国瓷材料(300285)中报点评:中报业绩大幅增长,逆势成长凸显公司价值-120814
上传日期:   2012/8/15 大小:   643KB
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评级:   买入 作者:   巨国贤
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    2012年上半年 收入增长49.74%,净利润增长58.89%  2012 年上半年销售收入10089 万元,同比增长49.74%;营业利润3374 万元, 同比增长68.67%;净利润2895.5 万元,同比增长58.89%,EPS 为0.48 元。 
    产品物美价廉,业绩逆势增长  本期业绩提升的主要原因是:公司产能持续扩张,销售量增加所致。2011 年公司对已有的1000 吨生产线进行了技改,提升了反应釜的利用效率,产能提升20% 以上,自建500 吨新产能也于2011 年年底正式投产,大幅提升了上半年产能。受欧债危机影响,上半年电子产业景气度较低,MLCC 厂商更加重视成本控制, 公司生产的水热法钛酸钡性能优异,价格又低于竞争对手30%以上,受到青睐; 另外受日本地震影响, MLCC 生产商倾向于开拓新的配方粉供货商,以确保原料安全,国瓷的崛起正是市场所欢迎的,因此产品非常畅销,业绩获得逆势增长。
    毛利率保持稳定,凸显强大议价能力  
   从统计数据看,报告期内MLCC 配方粉毛利率为46.4%,同比降低2.2 个百分点, 这主要是由于1、上市成功,一季度员工奖励一个月工资;2、自建500 吨生产线转固增加成本;3、出口免抵退税会计核算口径不同导致成本有所增加。实际公司产品的真实毛利率同比基本保持稳定,公司具备强大的议价能力。 
 
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