主要内容：
    1H2012，国瓷材料收入增长50%，净利润增长59%。国瓷材料1H2012实现营业收入1.01亿元，同比增长49.74%；实现净利润0.29亿元，同比增长58.89%；实现每股收益0.46元。其中2Q2012实现营业收入0.54亿元，同比增长48.21%；实现净利润0.17亿元，同比增长79.92%；实现每股收益0.27元。公司业绩符合我们预期。
    产品销量增长和期间费用率下降是公司1H2012业绩增长主因。1H2012，公司营业收入增长49.74%，主要原因是产品销量的增长，从销售区域看，主要是国外销售收入大幅增长80.29%；公司期间费用率同比下降5.4个百分点，主要是募集资金带来的利息收入使得公司财务费用同比下降约450万；总体来看，产品销量的增长和期间费用率的下降是公司1H2012业绩增长主因。
    技术优势+成本优势。MLCC性能的关键主要取决于钛酸钡粉的细微性、均匀性，与其他工艺相比，水热法生产的钛酸钡纯度高，且生产成本较低。目前公司是继日本堺化学后全球第二家成功运用水热法工艺批量生产钛酸钡的企业，同时与日企比，原材料采购优势、人力成本优势、以及相对较低的设备初始投资使得公司具有较强的成本优势，公司同质产品价格比日企便宜30-50%；综合看，公司性价比优势较为明显。
    我们维持公司盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益分别为1.05元、1.55元、1.97元，未来三年复合增速为40.85%，增速较快。2012年8月14日公司收盘价为37.08元，对应2013年动态市盈率24倍；我们维持公司“增持”投资评级，调高6个月目标价至40.30元（前期为32.55元），对应2013年26倍市盈率。