公司公布中报：收入、利润同比增长20%、28%，实现EPS 1.04 元符合预期。2季度收入增速加快，工业整体增长28%，预计牙膏增速超过40%。看好公司大健康的发展战略，未来将通过现有产品的培育以及产品线的逐步丰富实现快速增长。
    维持全年净利润同比增长28%，实现EPS 2.24 元，公司具有战略配置价值。
    上半年业绩符合预期：上半年分别实现收入、净利润60.8 亿元和7.25 亿元，同比增长19.7%和28.4%，实现EPS 1.04 元，符合我们中期业绩前瞻EPS 1.06元的预期。每股经营净现金0.66 元，同比大幅改善，与加大票据贴现力度有关，由于商业集中年底回款，上半年经营净现金低于净利润实属正常。
    Q2 收入增速加快：2 季度单季度收入同比增长25.1%，大幅快于Q1 的14%，预计工商业2 季度增速均有所加快。其中：预计Q1 商业增速不足10%，Q2 提升至20%左右；Q1 工业增速约20%，Q2 提升至30%以上。
   工业保持快速增长：上半年工业实现收入23.9 亿元，同比增长27.9%。分事业部来看，药品事业部、健康事业部、原生药材事业部和海外事业部分别实现收入15.1 亿元、7.5 亿元、1.5 亿元和3896 万元，同比分别增长15%、42%、16%和166%。药品事业部预计白药核心系列同比增长约10%、普药增长约40%；健康品事业部白药牙膏增长超过40%、金口健稳定增长、朗健牙膏高速增长，养元清由于去年同期市场处于铺货阶段，发货较多，而今年销售策略有所调整，市场处于交接过程，上半年发货基本持平。药品、健康品、原生药材及海外事业部上半年分别贡献净利润4.74 亿元、1.63 亿元、238 万元和1092 万元，同比分别增长24%、11%、-89%、81%，净利率分别为31.4%、21.7%、1.6%和28%。健康品事业部净利润率有所下降主要是新品投入费用较多。
    工业毛利率的下降是多因素引起的，我们判断 13 年毛利率将提升：1、三七等原材料成本同比有所上升；2、收入结构的变化，预计高毛利的白药系列同比增长约10%，而普药增速约40%； 3、搬迁后固定资产折旧同比增加约4000 万。
    这三个因素导致上半年工业毛利率同比下降13.8 个百分点至62.1%。由于：1、家种中药材12 年8、9 月份集中产新后价格有望逐步回落，明年原材料成本将有所下降；2、固定资产折旧11 年4 季度开始增加，明年同比因素