公司上半年实现收入33.8亿元，同比增长0.69%，实现归属于上市公司股东的净利润1.23 亿元，同比下降67.8%，EPS0.14 元，符合预期。
    我们推算上半年公司水泥销量960 万吨，同比增长30%，但新疆及江苏市场的不景气使得公司销售均价同比下降 96.8 元/吨至308.6 元/吨，吨毛利降至 76.3 元，同比下滑 71.6 元。量增价减使得收入略有增长，但利润却出现大幅下滑。
    上半年公司销售和管理费用控制较好，费用率分别为 5.12%和6.43%，同比分别下降 0.68 和 0.72 个百分点。在收入同比基本持平而销量增长较快的情况下，这意味着单位产品的费用出现较大幅度的下降。
    公司今年预计新投产6-7 条生产线，2012 年底产能将近 3700万吨。布局优势明显，且新建线产能规模较大，可带来成本优势。
    预计下半年新疆和江苏水泥价格难有显著上涨，全年公司水泥销售均价303 元，毛利率23.7%，销量 2200 万吨，EPS0.55 元。2013 年预计水泥销量 2900 万吨，水泥均价 306 元/吨，毛利率23.9%，EPS0.75 元。 
    目前股价对应2012—2013 年PE分别为14.3 和10.5 倍，虽然新疆地区水泥供给压力较大，但考虑到需求仍处于快速增长的趋势之中，而公司产能扩张的步伐较快，未来业绩仍有增长，我们维持“增持”评级。合理股价9.9—11.0 元