2012 上半年业绩下滑67.8%，基本符合预期。2012 上半年公司实现营业收入33.8 亿元，同比上涨0.69%，实现归属母公司净利润1.23 亿元，同比下降67.8%，折合EPS0.14 元，与公司业绩预告基本一致。其中，2 季度公司实现营业收入27.2 亿元，同比上涨2.19%，环比上涨313.1%，实现归属母公司净利润2.56 亿元，折合EPS0.43 元，单季同比下降34%。2 季度公司主营业务毛利率为24.1%，同比下降11.3%,环比增加8.7%。
     水泥业务量升价跌，财务费用压力加大。2012 上半年，预计公司水泥销量达1000 万吨，同比增长30%。价格方面，上半年新疆、江苏地区水泥价格大幅下滑。其中2 季度，新疆、江苏地区P?O42.5 均价分别为462、293 元/吨，同比分别下降112、181 元/吨，环比别下降12、84 元/吨，预计公司吨毛利为67元/吨，同比下降69 元/吨。尽管公司上半年增发完成，资金压力有所缓解，但由于公司在建项目较多，长期贷款较去年同期增加40%，加上部分项目停止利息资本化，财务费用增长47%。为进一步缓解资金压力，公司拟发行不超过5 亿元人民币的中期票据，及不超过15 亿元人民币的短期融资券。
     12-13 年公司熟料产能增长近85%，新疆区域产能压力犹存。2012 上半年公司哈密天山、吐鲁番天山、库车天山三条生产线陆续试生产，新增熟料产能近400 万吨。目前，公司在建熟料产能达1120 万吨，截至13 年底预计公司熟料产能将达3300 万吨，较2011 年底增长近85%。从新疆地区供给看，2012 年预计区域新增熟料产能达3116 万吨，年底熟料产能将达7212 万吨，较2011 年底增长近76%。需求方面，2012 上半年，新疆地区水泥需求为1500 万吨，同比增长20.2%，总体来看，区域供需压力犹存。
     盈利预测与估值。公司在加速熟料产能建设的同时，还进一步延伸产业链，拟收购新疆巨鑫混凝土有限责任公司及新设伊宁天山混凝土公司，预计分别新增90、40 万方商混生产能力。预计公司12-14 年EPS 至0.58/0.8/0.99 元，首次给予“增持”评级。