投资要点：
    . 江苏区域盈利下降是净利润下滑的原因之一。一季度公司收入利润主要来自江苏，去年一季度江苏区域盈利处于高位，使得当期公司净利润大幅减亏，而今年一季度随着江苏价格回落，加上停窑时间将近40 天，直接导致江苏区域盈利大幅回落，因此公司整体亏损幅度有所扩大。从全年盈利预测来看，我们已经充分预计江苏区域净利润下滑，去年江苏净利润3.6 亿元，我们预测今年净利润约1.8 亿元。
    . 财务费用同比增加4000 万元是净利润下滑的原因之二。12 年一季度公司财务费用9100 万元，而去年同期仅5100 万元，在建工程转为固定资产后停止资本化而直接费用化导致财务费用大幅增加。虽然公司依然处于生产线建设高峰期，但年初公开增发募集的19.3 亿元资金有助于缓解公司财务压力。
    . 新疆固定资产折旧增加是净利润下滑的原因之三。由于一季度新疆无法施工，因此产能大规模扩展无法给公司带来利润，但折旧反而增加，过去一年公司疆内约新增30 亿元固定资产。但随着需求旺季来临，疆内新增产能将陆续释放业绩。
    . 一季度度亏损增加无碍公司全年盈利目标实现。我们认为随着新疆基建投资陆续恢复，预计区域市场高盈利能力仍能维持，尤其是北疆市场，因此即使一季度亏损有所增加但仍无碍公司全年盈利目标实现。