公司上半年实现营业总收入53.06 亿元，与上年同期相比增长31.56%，利润总额1.27 亿元，比上年同期相比下降73.21%，归属于上市股东的净利润1.06 亿元，与上年同期相比下降70.37%，实现EPS0.11 元，二季度环比一季度0.03 元有所好转，公司公告前三季度业绩下滑幅度在60-80%。  宏观经济增速明显放缓，造纸行业持续低迷，公司上半年销售毛利率为13.06%,同比下降6.3 个百分点，公司主导产品文化纸和铜版纸毛利率分别为13.25%、9.9%，下滑3.31%、12.48%，其中铜版纸遭遇到产能集中投放，毛利率大幅下滑；另外受财务费和管理费用增加影响期间费用率有所上升，同比由11.03%增加到12.14%。公司参股45%的两个合作公司85 万吨白卡纸产能，受整个行业不景气影响，上半年实现投资收益为3300 万元，同比下降51.93%。 
    公司实现收入增长的主要原因是30 万吨高松厚度纯质纸项目去年7 月份投产，其目前应用于生产铜版纸。另外公司溶解浆目前运行良好，产品质量达到了进口高档溶解浆的水平，日平均产量已达到510 吨。而公司未来的业绩增长主要体现在老挝林浆纸一体化30 万吨化学浆项目和持股45%万国太阳食品包装公司40 万吨食品包装卡纸项目，预计这些项目下半年开始投产。 
    预测太阳纸业2012-2014 年的EPS 分别为：0.28、0.57、0.74 元， 由于三季度行业没有好转，我们下调今年业绩0.07 元。目前公司股价对应的PE 水平分别为18、9、7，公司作为行业内管理和执行能力优秀企业，目前处盈利低点，一旦需求好转会带来公司业绩极大改善，我们维持公司增持投资评级。