投资要点  
    鲁泰A公布中报，营业收入同比减少5.80%至28.08亿元；营业利润同比降低45.41%至3.40亿元；归属于上市公司的净利润同比降低38.67%至3.02亿元，对应每股收益0.30元，低于市场预期。  ※外需不振、棉价走低等因素致收入同比下降  上半年公司收入较去年同期降低5.80%，二季度收入同比下降5.14%，较一季度同比降幅（6.52%）收窄1.38个百分点。公司营业收入下滑的主要原因：1、从销量来看，外需不振，欧美、东南亚地区收入同比下降24.27%、10.15%，内需增长暂不能抵消外需疲软的负面影响，销量同比仅提升1.60%；2、从售价来看，国际棉价平均较上年同期高价下降39%，棉价下跌导致纱线等被迫降价销售。  ※毛利率和净利率同比下滑，二季度较一季度环比改善  上半年，公司毛利率和净利率分别为26.81%和10.98%，同比下降7.21和6.64个百分点，但二季度比一季度分别回升4.91和4.03个百分点。导致毛利率和净利率同比下滑的主要原因：1、从成本来看，上半年国际棉花市场价格大幅低于国内棉价，最高差异近40%，内外棉花价差增大和国内劳动力成本的不断提高，导致产品成本相对抬升。2、从期间费用看，上半年期间费用率为14.08%，同比提高0.75个百分点，其中销售费用同比增加0.41个百分点；管理费用减少0.14个百分点；主要受汇兑损失增加影响，财务费用增加0.47个百分点。  ※需求结构调整成效渐显，产能扩张为发展提供保障  上半年，公司主营收入在东南亚、欧美等地区下降较多，但国内收入增长显著，同比增长28.61%，香港、日韩也分别增长2.58%、3.26%，结构调整初现成效。同时2013年和2014年公司高档色织布和高档匹染面料的产能进一步扩张，为扩大高端市场份额做好准备。  ※未来棉价有望止跌企稳，有利于公司业绩提升  在全球植棉面积下降、恶劣天气因素催化，以及9月中国新棉收储政策执行不断临近的前提下，目前棉价跌势趋缓。我们认为，未来国内棉价有望止跌企稳，这将有利于棉纺织产品价格的企稳回升，从而助推公司的业绩提升，下半年公司业绩或将改善。