投资要点： 
    公司上半年虽然产品销量增长，但价格下降，导致产品毛利下降，业绩严重下降。公司上半年实现收入 28.08亿元，营业利润 3.40亿元，净利润 3.02亿元，分别同比下降了 5.80%、45.41%、38.67%。公司产品 80%出口，上半年公司产品销量同比提升了 1.60%，但是由于去年同期公司由于产品价格上涨导致基数较高，使得2012 年上半年的收入数据下滑。另外欧洲市场环境恶化、国内外棉价差持续加大以及国内劳动力成本的不断提高等原因，公司毛利率呈阶段性下滑（上半年毛利率为 26.81%，同比下降 7.21个百分点），导致公司利润同比下降幅度较大。
    未来国内行业调整方向将向“承接国际中高端纺织品向国内转移”发展，公司将受益。未来我们认为中国的劳动力成本在不断提高，与东盟等一些国家在国际市场上竞争失去了成本优势，中国未来将最有可能逐步承接目前欧美日韩等国中高端产品的产业转移。公司作为中高端色织布龙头，未来将逐渐受益。
    下半年棉花价格走好或使公司盈利状况好转。由于棉纺织企业产品价格与棉花价格关系是“看涨不看跌”，棉花价格上涨，企业产品价格、毛利、净利均会提升。我们认为未来棉花价格下跌的空间不大，未来价格走势将呈现“耐克型”上涨。下半年棉花价格企稳回升将使得公司利润得以回升，公司下半年效益将好于上半年。
    公司 2012 年上半年销量增长 1.6%，业绩下降是暂时的，因此我们仍看好公司未来的持续增长潜力，继续给予公司“强烈推荐”评级。经预测，公司 12-14年 EPS为 0.79、1.04、1.41元。虽然公司业绩下滑，但公司上半年销量增长 1.6%，因此业绩下降是暂时的，我们仍看好公司未来增长潜力，继续给予公司“强烈推荐”评级。