事项：公司日前公布12 年半年报，上半年营业收入为2.37 亿元，同比增长24.22%；实现营业利润5209.06 万元，同比下滑25.49%；实现归属于上市公司股东的净利润为4342.76 万元，同比下滑28.07%。上半年基本每股收益为0.17 元。二季度单季营收1.44 亿元，同比增长42.15%，环比增长55.21%；净利润3339.78 万元，同比增长7.5%，环比增长132.98%。公司预计前三季净利润为9673.24-11607.89 万元，同比增长幅度为0%-20%，即三季度单季净利润为5330.48-7265.14 万元。
    平安观点：
    业绩短期下滑 但环比趋势不断向好
    公司上半年营收保持了良好的增长态势，业绩下滑主要受到利润率下降的影响。
    上半年公司处于产能扩张及产品布局期，良率出现一定波动，同时产能利用率也没有达到理想水平，这些因素严重影响了公司一季度业绩。但从环比来看，公司趋势不断向向好。虽然公司传统IRCF 收入同比有所下滑，但单反OLPF营收有较大幅度上升，在下游客户索尼、尼康、佳能等地位不断提升。三季度是行业旺季，特别是单反单电用产品的市场增长和高端智能手机用蓝玻璃红外截止滤光片的量产，江西基地产能利用率提升带来的良率上升和成本下降，都将为公司业绩反转提供坚定支撑。
    传统 IRCF 及OPLF 齐头并进
    受益于智能手机、平板电脑、3D 镜头、安防需求等因素拉动，目前全球红外截止滤光片（IRCF）市场整体需求量持续放大，预计未来市场仍将在几年内保持20-30%的持续增长。公司作为全球最大的IRCF 厂商，供货台湾镜头模组大厂大立光、玉晶光等，下游主要面向一线品牌智能手机。公司 IRCF 扩产迅速，将直接受益于智能手机高增长。OLPF 方面，公司产品线由低端OLPF 进入单反单电OLPF，获得了下游客户的广泛认可，市场份额不断扩大，体现出加工精度提升带来的产品及客户结构改善。我们对公司传统光学薄膜产品持乐观态度，在下半年行业旺季的带动下，公司毛利率有较大的提升空间。