公司公布2012 年中期业绩：收入2.37 亿、同比增长24.2%，营业利润5029 万、同比减少25.5%，净利润4342 万、同比减少28.1%，每股收益0.174 元。其中第2 季度收入1.44 亿、同比增长42.2%，净利润3339 万、同比增长7.5%，每股收益0.134 元。 
投资要点： 
 ? 公司已经渡过业绩低点、Q3 净利润同比环比仍将高速增长。公司上半年销售未达预期、主导产品的良率在Q1 也有波动，加之新工厂年初投产后产能未能充分发挥，公司Q1 业绩出现大幅下滑；随着良率恢复到历史高位，以及LED 衬底的上量盈利，公司Q2 收入和利润均出现大幅改善：收入1.44 亿、同比增长42.2%、环比增长55.2%，净利润3339 万、同比增长7.5%、环比增长233%，综合毛利率40.1%、同比减少8.3 个百分点、环比提高4.4 个百分点。公司预计1-9 月份净利润同比增长0-10%、在9600-11600 万之间，折合每股收益0.39-0.46 元；其中Q3 净利5300-7200 万元、同比增长47-100%，环比增长60%-118%，每股收益0.21-0.29 元。  ? 单反单电用光学低通滤波器（OLPF）和高端智能手机用蓝玻璃红外截止滤光片（IR-Cut Filter）是下阶段业绩主要驱动力。我们分析Q2 业绩的改善主要来自良率的提升和产能利用率的上升，而Q3 业绩的持续改善则来自主业新产品新客户的上量。上半年公司OLPF 和IR-CUT 两大传统业务占收入比重90.7%、仍将是下一阶段业绩增长的驱动力，但结构将有所变化：OLPF 主要是单反单电产品，IR-CUT 主要是800 像素及以上高端智能手机产品； 为日本厂商代工的蓝玻璃滤光片7 月份已开始量产，而佳能和尼康的单反单电订单也有望逐渐放量。  ? 视频眼镜和微型投影将成为公司未来新型战略性业务。公司通过持股72.74%的浙江晶景光电进入微投领域，进行DLP 和LCOS 微投产品以及POD 视频眼镜的研发。我们看好这两项光电产品在智能终端领域的应用前景，但短期都还处于培育期：上半年实现收入150 万元、亏损168 万元。   LED 衬底项目逐步上量并开始实现盈利。目前公司已经形成蓝宝石衬底月产12 万片和PSS 月产3 万片的生产能力。上半年LED 衬底业务实现收入2047 万、毛利率6.68%，已经开始实现盈利。  ? 上调评级至"强烈推荐"，目标价格25.0 元。预测公司2012-14 年净利润为1.71、2.53 和3.60 亿，年均增长43%，每股收益0.69、1.01 和1.44 元。上调评级至"强烈推荐"，目标价25.0 元/股，对应2013 年25 倍PE。   风险提示：单反单电低于预期、蓝玻璃产量低于预期、市场风险等